展望2015年国内钛白粉提价趋势

本文摘要：钛白粉景气周期分析以康诺斯(Kronos)的季度财务数据研究钛白粉的景气周期，其中库存一直是应当考虑到的核心，因为它是价格的先行指标。2013年末，国际钛白粉厂商库存早已回升至历史长时间水平。总结2014年，国际钛白粉厂商生产能力利用率早已提升至90%以上，而库存仍在一个合理的区间内窄幅波动，这解释下游市场需求在确确实实恶化，但是2014年钛白粉价格波动并不大，有一个最重要的原因是中国钛白粉企业出口量大幅提高，蚕食了国际厂商部分的市场份额，妨碍了其原本的提价进程。

钛白粉景气周期分析以康诺斯(Kronos)的季度财务数据研究钛白粉的景气周期，其中库存一直是应当考虑到的核心，因为它是价格的先行指标。2013年末，国际钛白粉厂商库存早已回升至历史长时间水平。总结2014年，国际钛白粉厂商生产能力利用率早已提升至90%以上，而库存仍在一个合理的区间内窄幅波动，这解释下游市场需求在确确实实恶化，但是2014年钛白粉价格波动并不大，有一个最重要的原因是中国钛白粉企业出口量大幅提高，蚕食了国际厂商部分的市场份额，妨碍了其原本的提价进程。

未来发展2015年。基于海外经济衰退的预期，钛白粉市场需求未来将会之后恶化，而国际钛白粉厂商生产能力利用率高位、库存长时间，提价依然可期，唯一的不确认因素是中国，还包括钛白粉的市场需求和扩产项目的工程进度。

1999-2015全球钛白粉生产能力、需求量及开工率钛白粉市场需求仍未来将会保持8%的增长速度。从下游应用领域来看，大约60%的钛白粉应用于到涂料领域。

2014年，我国涂料产量超过1648.19万吨，调整后同比快速增长7.87%，而2013年涂料产量的增长速度仅有2.48%，涂料消费重返低快速增长有助造就上游钛白粉的市场需求。2015年1-2月，我国生产涂料200.08万吨，较2014年同期快速增长23.45%，涂料产量低增长势头减。我们指出今后几年国内钛白粉市场需求仍未来将会维持大约8%的增长速度，据此测算，2014年我国钛白粉需求量大约为189万吨，2015年将超过204万吨左右。全球供给格局比较平稳，中国扩产放缓。

全球钛白粉生产能力集中度十分低，截至2014年底前五家供应商 (杜邦、亨斯迈、科斯特、康诺斯、特诺)掌控着385.5万吨的钛白粉生产能力，占到全球总生产能力的50.6%，除杜邦以外皆没扩产计划，供给格局比较平稳。而国内近两年钛白粉行业景气下滑，新建改建项目增加，主要集中于在大型企业，且开始相继有小生产能力解散。

根据现有的公开发表信息，我们对国内钛白粉开建中环线项目以及白鱼解散生产能力做到一统计资料，2015-2017年国内钛白粉清净追加生产能力分别为25万吨、11.5万吨和10万吨，以2014年底344.4万吨生产能力作为基数，生产能力增长速度分别为7.3%、3.1%和2.6%，较前两年的增长速度显著回升，考虑到新建改建项目中非常一部分为氯化法项目，由于技术原因我们指出短期内仍无法构成平稳的供应，在现有的钛白粉装有臵开工率恒定的情况下，2015年国内钛白粉产量减少将大于25万吨，国内钛白粉扩产步伐放缓。中国钛白粉出口构建突破2014年，我国总计出口钛白粉55.25万吨，同比快速增长37.1%，总计进口钛白粉21.57万吨，同比快速增长11.32%，总计净出口钛白粉 33.68万吨，较2013年净出口量20.93万吨快速增长12.75万吨，有效地减轻了国内钛白粉的库存压力。我们分析，国内钛白粉产品的质量正在逐步为国际市场所拒绝接受，同时因其价格比较低，造成2014年钛白粉出口量大幅提高，这一情形在未来未来将会沦为一个新的常态。2015年1-2月，我国出口钛白粉9.02万吨，较上年同期快速增长16.7%，进口钛白粉2.70万吨，较上年同期上升13.8%，净出口钛白粉6.32万吨，较上年同期快速增长 37.1%，出口之后维持快速增长态势，进口量则持续上升，预计2015年钛白粉清净出口量仍能快速增长10万吨以上。

寄予厚望2015年国内钛白粉提价2015年我国钛白粉市场需求仍能保持大约8%的增长速度，市场需求快速增长近204-189=15万吨，出口之后维持低快速增长，清净出口量预计快速增长10万吨以上，而在现有钛白粉装有臵生产能力利用率恒定的情况下，2015年国内追加生产能力的供给是大于25万吨的，追加供给大于市场需求和净出口量的快速增长之和，钛白粉价格又正处于历史低位，价格上涨具备条件和动力。2015年二季度钛白粉市场需求旺季时价格仍不会下跌，建议注目佰利联、金浦钛业、安纳达。风险因素:下游市场需求下滑、氯化法企业动工超强预期、现有钛白粉装有臵生产能力利用率大幅度下降。

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